【化工】維生素：成長的故事還在續演

　　目前大部分維生素上市公司已經公布2017年年報預告，同時部分公司已經公布一季度業績預告，同比都錄得大幅預增。分析人士認為，環保收緊持續的背景下，維生素原料藥漲價仍在路上，看好全年維生素行業的整體性機會。

　　景氣持續向好

　　作為維生素行業龍頭，新和成2017年年度業績快報顯示，期內歸屬母公司所有者的凈利潤為17.02億元，較上年同期增長41.55%；營業收入為62.38%，較上年同期增長32.82%；基本每股收益為1.56元，較上年同期增長41.82%。

　　事實上，類似新和成這樣2017年度業績大幅增長的維生素企業不在少數。金達威年報業績也十分搶眼。該公司發布的2017年業績快報顯示，公司實現收入20.8億元，同比增長25%；歸母凈利潤為4.8億元，同比增長59%。

　　受益環保收緊帶來的原料藥漲價行情，維生素上市企業紛紛獲得投資者青睞，從而走出強勁上升行情。以金達威為例，年初以來該股股價順利實現“V”型反彈，股價也從最低時的14.68元上漲至20.88元，距離21.93元前高一步之遙。而最近20個交易日來，該股累計漲幅更高達20.72%，與浙江醫藥、花園生物一起成為區間漲幅最高的三只股票。新和成近5個交易日來上漲6.42%，也完成對中期均線的收復。

　　相比行業龍頭股價格率先“發動”，A股維生素指數啟動時間稍微，2月中旬才出現明顯拐點，但值得稱道的是，指數迄今仍保持強勁上攻勢頭，單單昨日漲幅就達到2.61%，在概念板塊中排位居前，是場內重要的做多熱點之一。而據wind數據統計，2月12日以來，維生素指數已經大漲14.54%。

　　去年下半年起，隨著環保督查的深入展開，維生素B1、B3、B6、B12均出現不同程度漲幅，維生素B5市場報價漲幅更曾超過200%。今年以來，維生素價格指數相比去年12月高點有所回落，但總體仍處于歷史高位。

　　具體細分品種方面，VA、VB2、VB6、VK3價格漲幅明顯，VA疊加BASF工廠火災事故近期價格漲幅巨大。VB5創出10年歷史新高后，隨著山東企業復產，市場價格逐漸回落，但同樣維持兩年均價高位。

　　漲價預期強烈

　　近年來，環保督查持續收緊，目前中央已經組織四批環保督察組分赴各省市進行環保督查。醫藥原料藥由于生產過程中存在污染、排放等問題，生產企業環保壓力普遍較大。由此，維生素原料藥一段時間來價格漲幅明顯。

　　行業特征上，維生素生產集中度還存在“雙高”：即產地集中度高，生產企業集中度高。多數品種由少數幾個企業生產，如果部分企業停產，那么相關品種供給勢必劇烈收縮。與此同時，維生素產業下游需求較為穩定，主要用于飼料添加劑、醫藥、化妝品和食品飲料。下游需求端對維生素需求相對剛性，漲價不明感。國海證券表示，倘若生產企業進一步限產，供需天平將進一步傾斜，供方可能再大幅提價以彌補限產帶來的損失。

　　歷史上看，維生素價格彈性普遍較大，一旦開始提價，未來漲價空間較大。招行證券強調，維生素企業議價能力較強，而下游飼料行業較為分散，同時大部分品種技術壁壘較高，在當前環保壓力較大的情況下，部分小企業逐步出清，產業集中度進一步提升。建議投資者重點關注具備更強市場競爭力、更具技術優勢的行業龍頭標的。

　　在聯訊證券分析師看來，隨著今年環保督查的常態化，維生素原料藥將迎來因環保收緊導致供給側收縮帶來的整體漲價歷史機遇，看好維生素原料藥生產企業。